DeFi Lending: cómo funciona el crédito sin bancos

El DeFi lending suele tomarse por un «préstamo en la blockchain», aunque este sistema está organizado de forma muy distinta. Aquí no hay bancos, scoring ni gestores que decidan a quién se le pueden prestar fondos. Todo el trabajo lo ejecuta el código, y la solidez se garantiza mediante la garantía (colateral) y la demanda del mercado, por lo que las reglas son iguales para todos y no dependen de decisiones humanas.

En este artículo vas a entender:

• qué es el DeFi lending, cómo está estructurado y por qué no se parece al crédito bancario;
• cómo el mecanismo de garantía y liquidaciones protege el capital de los prestamistas;
• de dónde salen los intereses y por qué el tipo cambia en función de la demanda de liquidez.

Este material ayuda a entender la lógica general del DeFi lending, a ver sobre qué se sostiene y por qué este sistema puede ser útil para algunos inversores, pero resulta totalmente inadecuado para otros.

Si simplificamos la parte técnica, el DeFi lending representa un mercado de capital abierto. Unos usuarios aportan sus activos a un pool de liquidez y otros los toman prestados bajo garantía en forma de otros criptoactivos. La gestión del pool se realiza de forma automática, porque de todo se encarga un smart contract de lending, y no un banco o una empresa. El contrato no almacena los fondos de manera custodial y simplemente ejecuta las reglas definidas de antemano.

En un sistema así no hay gestores que puedan aprobar o rechazar una solicitud. Nadie verifica la identidad, los ingresos ni el historial crediticio. La participación está disponible para cualquier persona que pueda aportar suficiente garantía. Este modelo funciona como una infraestructura permissionless y non-custodial y permite usar crédito DeFi sin KYC, donde las reglas son las mismas para todos y no dependen del estatus del usuario.

Protocolos como Aave o Compound no intentan evaluar al prestatario ni analizar su fiabilidad. Resuelven la tarea mediante una matemática de garantía precisa que funciona igual para todos.

Sobrecolateralización

En el crédito DeFi el prestatario siempre deja más garantía de la que toma prestada. Así funciona la sobrecolateralización en pocas palabras, porque en un sistema anónimo es la única forma fiable de proteger a los prestamistas. Si una persona necesita recibir 1000 $ en USDC, el protocolo le exigirá depositar alrededor de 1500 $ en ETH. El coeficiente exacto depende del riesgo del activo y, cuanto más se mueve su precio, mayor es el requisito de colateral.

Liquidación (Health Factor)

Cuando el valor de la garantía empieza a bajar, aparece el riesgo de que caiga por debajo del importe de la deuda. Para controlar este momento, el protocolo utiliza el Health Factor, que muestra lo segura que es la posición del prestatario. Cuando este indicador baja de 1, el sistema inicia la liquidación de la posición en DeFi. El smart contract vende parte del colateral, cierra la deuda y retiene una penalización para el liquidador. Esto es desagradable para el prestatario, pero dicho esquema protege a los prestamistas y hace que el crédito cripto con garantía sea sostenible incluso sin intermediarios que pudieran conceder una prórroga.

Por esta razón, los préstamos respaldados por criptomonedas se consideran un sistema duro pero justo, donde cualquier movimiento brusco del mercado o un error del usuario puede provocar una liquidación forzosa.

El interés en DeFi no se forma a partir de bonos del protocolo, sino íntegramente a partir de los pagos de los prestatarios. Ellos pagan por el acceso a la liquidez y es precisamente esta demanda la que determina el tipo final. Cuanto mayor es la carga sobre el pool, más caro resulta el préstamo y más ganan los prestamistas.

En el sistema no hay un administrador que establezca las condiciones. El tipo lo fija el equilibrio de mercado entre oferta y demanda. Así es como funcionan los intereses en DeFi, y por eso este mecanismo se considera justo y transparente.

Si en el pool casi no quedan fondos libres, los prestatarios empiezan a competir entre sí y el tipo sube rápidamente. Cuando hay mucha liquidez, la situación se invierte y el interés baja de forma notable. Por eso la respuesta a la pregunta de dónde vienen los intereses en DeFi es siempre la misma: los pagan los prestatarios, y el nivel de rentabilidad lo determina el mercado, no el protocolo.

Cuando un inversor aporta sus activos a un pool, obtiene dos tipos de beneficio. Este formato de ganancias parece sencillo, pero es importante recordar que cualquier interés en DeFi está ligado a la demanda de liquidez y a los riesgos del protocolo. Cuanto mayor es la rentabilidad, con más atención hay que evaluar la situación, porque los tipos elevados suelen aparecer en condiciones en las que hay poca liquidez en el pool, el protocolo es demasiado joven o el token de deuda genera dudas.

Ingreso base

Es la fuente principal de beneficio, que se forma a partir de los intereses pagados por los prestatarios. El ingreso nunca es fijo, porque depende de la utilización del pool y de la demanda real del activo. Si hay poca liquidez y los prestatarios compiten activamente por el capital, el tipo sube y el ingreso base aumenta. Cuando sobran fondos libres, la situación cambia: el interés cae junto con la demanda. Esta dinámica muestra cómo se forma la rentabilidad real del lending DeFi, donde el resultado final refleja por completo la situación del mercado y no las promesas publicitarias.

Ingreso adicional (liquidity mining)

Algunos protocolos recompensan adicionalmente a los prestamistas con sus propios tokens, por ejemplo COMP o AAVE. Esto es más un incentivo para mantener la liquidez que una parte obligatoria del ingreso. El programa de incentivos puede aparecer y desaparecer en cualquier momento, por lo que no se puede considerar este flujo como estable. Es un complemento agradable, pero no la base de la estrategia.

Este modelo difiere notablemente del farming en los DEX, donde existen pares de liquidez y el riesgo de Impermanent Loss. En el lending hay su propio conjunto de riesgos, pero el principio sigue siendo el mismo: el inversor gana por aportar liquidez al mercado. Por eso es tan importante entender la mecánica del protocolo si quieres comprender cómo ganar con el DeFi lending y al mismo tiempo no acabar en una situación en la que un tipo alto oculte un riesgo excesivo.

A primera vista, realmente parece ilógico bloquear un activo por un importe superior al que piensas pedir prestado. En la práctica, este tipo de operaciones tiene una motivación económica clara y, precisamente sobre ellas, se construye una gran parte de la demanda de préstamos en DeFi.

• No vender el activo (impuestos, HODL): El inversor puede estar seguro del crecimiento futuro de ETH y no quiere desprenderse del activo, incluso si necesita dinero. La venta genera obligaciones fiscales y cambia por completo la estructura de la cartera, por lo que es más sencillo dejar ETH como garantía y tomar stablecoins. Estos fondos pueden usarse para gastos o para otras estrategias, mientras que el propio ETH sigue siendo de su propiedad y continúa trabajando para el inversor. Este esquema es adecuado para los holders a largo plazo que consideran la garantía una alternativa más ventajosa que la venta.
• Leverage (apalancamiento): A veces el prestatario necesita reforzar una posición. Toma USDC con ETH como garantía, compra más ETH con ellos y vuelve a enviarlo como colateral. Se crea una cadena que aumenta el beneficio potencial cuando sube el precio del activo. Sin embargo, la misma lógica amplifica también los riesgos. Cualquier caída del precio de ETH aumenta la probabilidad de liquidación, y el inversor debe tener en cuenta este factor de antemano. El leverage ayuda en un mercado tendencial, pero exige una disciplina muy alta.
• Arbitraje y farming: El prestatario puede utilizar el préstamo no para comprar activos, sino para extraer rentabilidad en otros protocolos. Por ejemplo, toma prestables en Aave y los traslada a Curve u otro proyecto con tipos más altos. Esta estrategia permite utilizar el capital de forma más eficiente, pero requiere un cálculo cuidadoso de la rentabilidad y de las comisiones. Las operaciones de arbitraje pueden dar un resultado rápido si la diferencia de intereses entre protocolos es suficientemente grande.

Cada uno de estos casos demuestra que los préstamos en DeFi no son una forma de “vivir endeudado”, sino una herramienta de gestión de capital que ayuda a optimizar impuestos, reforzar posiciones o encontrar rentabilidades adicionales.

Para que los tipos sigan siendo de mercado y no dependan de las decisiones de la administración, los protocolos utilizan el coeficiente de utilización del pool, conocido como Utilization Rate. Este indicador refleja qué parte de la liquidez ya está tomada por los prestatarios y es precisamente lo que determina la dinámica de los tipos. Cuanto mayor es la utilización, más caro se vuelve el acceso al capital.

El sistema funciona así:

• cuando el coeficiente es bajo y hay suficientes fondos libres en el pool, el tipo aumenta lentamente;
• cuando el indicador entra en el rango del 70–90%, el crecimiento se acelera porque la liquidez empieza a percibirse como limitada;
• cuando el pool está casi totalmente utilizado, el tipo se dispara hasta niveles elevados y en determinados periodos puede alcanzar decenas de puntos porcentuales anuales.

Este modelo crea un equilibrio natural. Para los prestatarios deja de ser rentable tomar capital cuando la utilización es alta, mientras que los prestamistas se esfuerzan por aportar sus activos porque el ingreso aumenta. Esto explica por qué los tipos en DeFi son flotantes, ya que los forma el mercado en función de la liquidez disponible en cada momento.

Así surge la lógica de rentabilidad vs riesgo en DeFi, cuando un tipo alto no parece un regalo y refleja la tensión real en el pool. Cuanto mayor es la demanda de liquidez, mayor es el beneficio potencial del prestamista y más significativo es el riesgo asociado a un cambio rápido de condiciones.

El mercado del DeFi lending lleva desarrollándose varios años y, durante este tiempo, se ha formado un grupo de protocolos que se ha convertido en estándar para todo el sector. Funcionan con principios similares, pero cada uno ha obtenido su propia especialización y un enfoque particular de la gestión de liquidez. La elección de la plataforma depende del ecosistema, del conjunto de activos disponibles y del nivel de riesgo que el usuario esté dispuesto a asumir.

Aave

Este protocolo se considera uno de los más grandes y flexibles. Ofrece una amplia gama de activos, modos separados como E-Mode y un mecanismo de emisión de aTokens que reflejan el ingreso acumulado. Así se forman los intereses por depósito en Aave, que muestran la utilización real del pool y no dependen de las decisiones de un administrador.

Compound

Este proyecto sigue un enfoque minimalista que lo hace especialmente resistente. Los ingresos de los prestamistas se expresan a través de los cTokens, y este modelo le ha asegurado a la plataforma la reputación de herramienta fiable. Así funciona la rentabilidad de Compound para los prestamistas, que se ha convertido en la base de muchas estrategias del mercado.

JustLend (TRON)

Es el protocolo de lending principal de la red TRON, centrado en TRX y stablecoins. Es adecuado para usuarios que trabajan activamente con el ecosistema TRC-20 y ofrece una visión clara de justlend tron dentro de la red. Las operaciones con garantía requieren recursos de Energy, por lo que muchos optimizan las comisiones a través del servicio de alquiler Tron Pool Energy.

En todos estos protocolos los tipos siguen siendo flotantes, porque dependen únicamente de la oferta y la demanda. No hay tipos fijos aquí, y este es un principio clave del mercado de liquidez.

El DeFi lending parece una herramienta sencilla, pero está lejos de ser apropiado para todo el mundo. En este sistema no hay seguro, ni servicio de soporte, ni garantías, por lo que el usuario asume toda la responsabilidad. Comprender los riesgos es un elemento clave, sin el cual participar en este tipo de protocolos se vuelve peligroso.

Riesgos principales:
Cada inversor se enfrenta a varios tipos de amenazas:

• un smart contract puede contener un error o una vulnerabilidad, y esto constituye la base del concepto de riesgos del ingreso pasivo en DeFi;
• un oráculo puede enviar un precio incorrecto, lo que provocará una liquidación inesperada incluso con garantía suficiente;
• un stablecoin puede perder su paridad con el dólar y destruir así toda la estrategia basada en la estabilidad del activo.

Por eso es importante entender de antemano si es seguro prestar cripto a través de DeFi. La participación puede considerarse aceptable si eres consciente de las posibles consecuencias. Es inaceptable si cuentas con garantías similares a las bancarias.

¿Para quién es adecuado?

• para usuarios que entienden la lógica de DeFi y están dispuestos a asumir plena responsabilidad por sus decisiones;
• para holders a largo plazo que utilizan el capital de forma consciente;
• para quienes quieren obtener ingreso pasivo con stablecoins DeFi y entienden al mismo tiempo que la rentabilidad siempre cambia.

¿Para quién no es adecuado?

• para personas que esperan tipos fijos y ausencia de riesgo;
• para quienes perciben el DeFi lending como un análogo de un depósito bancario.

Así se forma la comprensión de cómo elegir una plataforma de DeFi lending, porque una elección competente se basa no en el porcentaje de rentabilidad, sino en la evaluación de las mecánicas, la solidez del protocolo y tu propio nivel de preparación.

El DeFi lending funciona como un mercado de capital pleno, en el que nadie promete la rentabilidad por adelantado porque la determina únicamente la demanda de liquidez. El sistema se sostiene en la garantía, la mecánica de liquidaciones y el acceso abierto al crédito sin intermediarios. Aquí no existen las garantías que ofrecen los bancos, pero sí una estructura clara de incentivos en la que la responsabilidad se distribuye de forma transparente.

El ingreso del inversor aparece como pago por el riesgo y como recompensa por el capital aportado. La libertad respecto a los intermediarios exige atención, por lo que es importante entender la mecánica de los protocolos, no dejarse llevar por tipos elevados y tener en cuenta todos los posibles riesgos antes de colocar los fondos.

Disclaimer: el DeFi lending es un mercado de riesgo y rentabilidad, no un análogo de un depósito bancario.