DeFi-лендинг: как работает кредитование без банков

DeFi-лендинг часто принимают за «кредит на блокчейне», хотя эта система устроена совсем иначе. Здесь нет банков, скоринга и менеджеров, которые решают, кому можно дать деньги. Работу полностью выполняет код, а устойчивость обеспечивается залогом и рыночным спросом, поэтому правила одинаковы для всех и не зависят от человеческого решения.

В этой статье вы разберётесь:

• что такое DeFi-лендинг, как он устроен и почему это не похоже на банковское кредитование;
• как механизм залога и ликвидаций защищает капитал кредиторов;
• откуда берутся проценты и почему ставка меняется в зависимости от спроса на ликвидность.

Материал помогает понять общую логику DeFi-лендинга, разобраться в том, на чём он держится, и увидеть, почему эта система может быть полезной одним инвесторам, но совершенно не подходит другим.

Если упростить техническую сторону, DeFi-лендинг представляет собой открытый рынок капитала. Одни пользователи передают свои активы в пул ликвидности, а другие занимают их под залог в виде других криптоактивов. Управление пулом происходит автоматически, потому что за все отвечает смарт контракт кредитование, а не банк или компания. Контракт не хранит средства кастодиально и просто выполняет заранее прописанные правила.

В такой системе нет менеджеров, которые могут одобрить или отклонить заявку. Никто не проверяет личность, доход или кредитную историю. Участие доступно любому человеку, который может внести достаточный залог. Такая модель работает как permissionless и non-custodial инфраструктура и позволяет использовать defi без kyc кредит, где правила едины для всех и не зависят от статуса пользователя.

Протоколы вроде Aave или Compound не пытаются оценивать заемщика и не анализируют его надежность. Они решают задачу через точную залоговую математику, которая работает одинаково для всех.

Оверколлатерализация

В DeFi-кредитовании заемщик всегда оставляет залога больше, чем берет. Так работает оверколлатерализация простыми словами, потому что в анонимной системе это единственный надежный способ защитить кредиторов. Если человеку нужно получить $1000 в USDC, протокол потребует внести около $1500 в ETH. Точный коэффициент зависит от риска актива, и чем сильнее он колеблется в цене, тем выше требование к залогу.

Ликвидация (Health Factor)

Когда стоимость залога начинает снижаться, появляется риск, что она упадет ниже суммы долга. Чтобы контролировать этот момент, протокол использует Health Factor, который показывает, насколько безопасна позиция заемщика. Когда показатель опускается ниже 1, система запускает ликвидацию позиции в defi. Смарт-контракт продает часть залога, закрывает долг и удерживает штраф ликвидатору. Это неприятно заемщику, но такая схема защищает кредиторов и делает крипто кредитование под залог устойчивым даже без посредников, которые могли бы дать отсрочку.

По этой причине займы под залог криптовалюты считаются жесткой, но честной системой, где любое резкое движение рынка или ошибка пользователя может привести к принудительной ликвидации.

Процент в DeFi формируется не за счёт бонусов протокола, а целиком за счёт платежей заемщиков. Они платят за доступ к ликвидности, и именно этот спрос определяет итоговую ставку. Чем выше нагрузка на пул, тем дороже обходится заем, и тем больше зарабатывают кредиторы.

В системе нет администратора, который устанавливает условия. Ставку формирует рыночный баланс спроса и предложения. Именно так как работают проценты в defi и поэтому этот механизм считается честным и прозрачным.

Если в пуле почти нет свободных средств, заемщики начинают конкурировать друг с другом, и ставка быстро растёт. Когда ликвидности много, ситуация разворачивается в обратную сторону, и процент заметно снижается. Поэтому ответ на вопрос откуда берутся проценты в defi всегда один: их платят заемщики, а уровень доходности определяет рынок, а не протокол.

Когда инвестор передаёт свои активы в пул, он получает два вида прибыли. Такой формат заработка выглядит простым, но важно помнить, что любой процент в DeFi связан со спросом на ликвидность и рисками протокола. Чем выше доходность, тем внимательнее нужно оценивать ситуацию, потому что высокие ставки часто появляются в условиях, когда в пуле мало ликвидности, протокол слишком молод или токен долга вызывает сомнения.

Базовый доход

Это основной источник прибыли, который формируется за счёт процентов, выплачиваемых заемщиками. Доход никогда не бывает фиксированным, потому что зависит от загрузки пула и реального спроса на актив. Если ликвидности мало и заемщики активно борются за капитал, ставка растёт, и базовый доход увеличивается. Когда свободных средств в избытке, ситуация меняется — процент падает вместе со спросом. Такая динамика показывает, как формируется настоящая доходность defi кредитования, где итоговый результат полностью отражает рыночную ситуацию, а не рекламные обещания.

Бонусный доход (майнинг ликвидности)

Некоторые протоколы дополнительно награждают кредиторов своими токенами, например COMP или AAVE. Это скорее стимул поддерживать ликвидность, чем обязательная часть дохода. Программа поощрений может появляться и исчезать в любой момент, поэтому воспринимать такой поток как стабильный нельзя. Это приятное дополнение, но не основа стратегии.

Такая модель заметно отличается от фарминга в DEX, где существуют пары ликвидности и риск Impermanent Loss. В лендинге свой набор рисков, но принцип остаётся тем же: инвестор зарабатывает на том, что предоставляет рынку ликвидность. Именно поэтому важно понимать механику протокола, если вы хотите разобраться, как заработать на defi лендинге, и при этом не попасть в ситуацию, где высокий процент скрывает чрезмерный риск.

На первый взгляд действительно кажется нелогичным блокировать актив на сумму больше той, что вы собираетесь занять. В реальности такие операции имеют чёткую экономическую мотивацию, и именно на них строится большая часть спроса на кредиты в DeFi.

• Не продавать актив (налоги, HODL): Инвестор может быть уверен в дальнейшем росте ETH и не хочет расставаться с активом, даже если ему нужны деньги. Продажа создаёт налоговые обязательства и полностью меняет структуру портфеля, поэтому проще оставить ETH в залоге и взять стейблкоины. Эти средства можно использовать для расходов или для других стратегий, а сам ETH остаётся в собственности и продолжает работать на инвестора. Такая схема подходит долгосрочным держателям, которые считают залог более выгодной альтернативой продаже.
• Леверидж (кредитное плечо): Иногда заемщику нужно усилить позицию. Он берет USDC под залог ETH, покупает на них дополнительный ETH и снова отправляет его в залог. Получается цепочка, которая увеличивает потенциальную прибыль при росте стоимости актива. Однако такая же логика усиливает и риски. Любое снижение цены ETH увеличивает вероятность ликвидации, и инвестор должен учитывать этот фактор заранее. Леверидж помогает на трендовом рынке, но требует высокой дисциплины.
• Арбитраж и фарминг: Заемщик может использовать кредит не для покупки активов, а для извлечения доходности в других протоколах. Например, он занимает стейблы в Aave и переносит их в Curve или другой проект с повышенными ставками. Такая стратегия позволяет использовать капитал эффективнее, но требует аккуратного расчёта доходности и комиссий. Арбитражные операции могут давать быстрый результат, если разница в процентах между протоколами достаточно велика.

Каждый из этих кейсов показывает, что кредиты в DeFi — это не способ «жить в долг», а инструмент управления капиталом, который помогает оптимизировать налоги, усиливать позиции или находить дополнительную доходность.

Чтобы ставки оставались рыночными и не зависели от решений администрации, протоколы используют коэффициент использования пула, который называют Utilization Rate. Этот показатель отражает, какая часть ликвидности уже занята заемщиками, и именно он определяет динамику ставок. Чем выше загрузка, тем дороже становится доступ к капиталу.

Система работает так:

• когда коэффициент низкий и в пуле достаточно свободных средств, ставка увеличивается медленно;
• когда показатель поднимается к диапазону 70–90%, рост ускоряется, потому что ликвидность начинает ощущаться как ограниченная;
• когда пул почти полностью занят, ставка взлетает до высоких значений, и в отдельные периоды может доходить до десятков процентов годовых.

Такая модель создаёт естественный баланс. Заемщикам становится невыгодно брать капитал при высокой загрузке, а кредиторы стремятся внести свои активы, потому что доход увеличивается. Это объясняет, почему ставки в defi плавающие, ведь их формирует рынок на основе текущей доступности ликвидности.

Именно так появляется логика доходность vs риск в defi, когда высокая ставка не выглядит подарком и отражает реальную напряжённость в пуле. Чем выше спрос на ликвидность, тем выше потенциальная прибыль кредитора и тем значительнее риск, связанный с быстрой сменой условий.

Рынок DeFi-лендинга развивается уже несколько лет, и за это время сформировалась группа протоколов, которые стали стандартом для всей отрасли. Они работают по похожим принципам, но каждый из них получил свою специализацию и собственный подход к управлению ликвидностью. Выбор платформы зависит от экосистемы, набора доступных активов и уровня риска, который готов принять пользователь.

Aave

Этот протокол считается одним из крупнейших и самых гибких. Он предлагает широкий выбор активов, отдельные режимы вроде E-Mode и механизм выпуска aTokens, которые отражают накопленный доход. Так формируются aave проценты по депозиту, которые показывают реальную загрузку пула и не зависят от решений администратора.

Compound

Этот проект придерживается минималистичного подхода, который делает его особенно устойчивым. Доход кредиторов выражается через cTokens, и именно такая модель закрепила за платформой репутацию надежного инструмента. Так работает compound доходность для кредиторов, которая стала основой многих стратегий на рынке.

JustLend (TRON)

Это главный лендинговый протокол сети TRON, ориентированный на TRX и стейблкоины. Он подходит пользователям, которые активно работают с экосистемой TRC-20, и формирует понятный обзор justlend tron внутри сети. Операции с залогом требуют ресурсов Energy, поэтому многие оптимизируют комиссии через сервис аренды Tron Pool Energy.

Во всех этих протоколах ставки остаются плавающими, потому что зависят только от спроса и предложения. Никаких фиксированных процентов здесь не бывает, и это ключевой принцип рынка ликвидности.

DeFi-лендинг выглядит простым инструментом, однако он подходит далеко не каждому. В этой системе нет страховки, службы поддержки или гарантий, поэтому пользователь берет на себя всю ответственность. Понимание рисков — ключевой элемент, без которого участие в таких протоколах становится опасным.

Основные риски:

Каждый инвестор сталкивается с несколькими типами угроз:

• смарт-контракт может содержать ошибку или уязвимость, и именно это формирует основу понятия риски пассивного дохода в defi;
• оракул может передать неверную цену, что приведёт к неожиданной ликвидации даже при достаточном залоге;
• стейблкоин способен потерять привязку к доллару, и это разрушает всю стратегию, основанную на стабильности актива.

Поэтому важно заранее понимать, безопасно ли давать крипту в долг через defi. Участие можно считать приемлемым, если вы осознаете возможные последствия. Оно недопустимо, если вы рассчитываете на гарантии, похожие на банковские.

Кому подходит?

• пользователям, которые разбираются в логике DeFi и готовы полностью отвечать за свои решения;
• долгосрочным держателям, которые используют капитал осознанно;
• тем, кто хочет получать пассивный доход на стейблкоинах defi и при этом понимает, что доходность всегда меняется.

Кому не подходит?

• людям, которые ожидают фиксированные проценты и отсутствие риска;
• тем, кто воспринимает DeFi-лендинг как аналог депозита.

Так формируется понимание того, как выбрать defi лендинг платформу, потому что грамотный выбор основан не на проценте доходности, а на оценке механик, устойчивости протокола и собственном уровне подготовки.

DeFi-лендинг работает как полноценный рынок капитала, где доходность никто не обещает заранее, потому что её определяет только спрос на ликвидность. Система держится на залоге, механике ликвидаций и открытом доступе к кредитам без посредников. Здесь нет гарантий, которые дают банки, но есть чёткая структура стимулов, в которой ответственность распределена прозрачно.

Доход инвестора появляется как плата за риск и как вознаграждение за предоставленный капитал. Свобода от посредников требует внимательности, поэтому важно разбираться в механике протоколов, не поддаваться на высокие проценты и учитывать все возможные риски, прежде чем размещать средства.

Дисклеймер: DeFi-лендинг — это рынок риска и доходности, а не аналог банковского вклада.