DeFi-лендинг: як працює кредитування без банків

DeFi-лендинг часто сприймають як «кредит у блокчейні», хоча ця система працює зовсім інакше. Тут немає банків, скорингу й менеджерів, які вирішують, кому можна дати гроші. Увесь процес виконує код, а стійкість забезпечується заставою та ринковим попитом, тому правила однакові для всіх і не залежать від людського рішення.

У цій статті ви розберетеся:

• що таке DeFi-лендинг, як він влаштований і чому це не схоже на банківське кредитування;
• як механізм застави та ліквідацій захищає капітал кредиторів;
• звідки беруться відсотки і чому ставка змінюється залежно від попиту на ліквідність.

Матеріал допомагає зрозуміти загальну логіку DeFi-лендингу, розібратися, на чому він тримається, і побачити, чому ця система може бути корисною одним інвесторам, але зовсім не підходить іншим.

Якщо спростити технічну сторону, DeFi-лендинг являє собою відкритий ринок капіталу. Одні користувачі передають свої активи в пул ліквідності, а інші позичають їх під заставу у вигляді інших криптоактивів. Управління пулом відбувається автоматично, тому що за все відповідає смарт контракт кредитування, а не банк чи компанія. Контракт не зберігає кошти кастодіально й просто виконує заздалегідь прописані правила.

У такій системі немає менеджерів, які можуть схвалити або відхилити заявку. Ніхто не перевіряє особу, дохід чи кредитну історію. Участь доступна будь-кому, хто може внести достатню заставу. Така модель працює як permissionless і non-custodial інфраструктура і дозволяє використовувати defi без kyc кредит, де правила єдині для всіх і не залежать від статусу користувача.

Протоколи на кшталт Aave або Compound не намагаються оцінювати позичальника та аналізувати його надійність. Вони вирішують задачу через точну заставну математику, яка працює однаково для всіх.

Оверколатералізація

У DeFi-кредитуванні позичальник завжди залишає застави більше, ніж бере. Так працює оверколатералізація простими словами, тому що в анонімній системі це єдиний надійний спосіб захистити кредиторів. Якщо людині потрібно отримати $1000 в USDC, протокол вимагатиме внести близько $1500 в ETH. Точний коефіцієнт залежить від ризику активу, і чим сильніше він коливається в ціні, тим вища вимога до застави.

Ліквідація (Health Factor)

Коли вартість застави починає знижуватися, з’являється ризик, що вона впаде нижче суми боргу. Щоб контролювати цей момент, протокол використовує Health Factor, який показує, наскільки безпечна позиція позичальника. Коли показник опускається нижче 1, система запускає ліквідацію позиції в defi. Смарт-контракт продає частину застави, закриває борг і утримує штраф ліквідатору. Це неприємно позичальнику, але така схема захищає кредиторів і робить крипто кредитування під заставу стійким навіть без посередників, які могли б надати відстрочку.

З цієї причини позики під заставу криптовалюти вважаються жорсткою, але чесною системою, де будь-який різкий рух ринку або помилка користувача може призвести до примусової ліквідації.

Відсоток у DeFi формується не за рахунок бонусів протоколу, а повністю за рахунок платежів позичальників. Вони платять за доступ до ліквідності, і саме цей попит визначає підсумкову ставку. Чим вища завантаженість пулу, тим дорожче обходиться позикування, і тим більше заробляють кредитори.

У системі немає адміністратора, який встановлює умови. Ставку формує ринковий баланс попиту та пропозиції. Саме так як працюють відсотки в defi і тому цей механізм вважається чесним і прозорим.

Якщо в пулі майже немає вільних коштів, позичальники починають конкурувати один з одним, і ставка швидко зростає. Коли ліквідності багато, ситуація розгортається у зворотний бік, і відсоток помітно знижується. Тому відповідь на питання звідки беруться відсотки в defi завжди одна: їх платять позичальники, а рівень доходності визначає ринок, а не протокол.

Коли інвестор передає свої активи в пул, він отримує два види прибутку. Такий формат заробітку виглядає простим, але важливо пам’ятати, що будь-який відсоток у DeFi пов’язаний із попитом на ліквідність і ризиками протоколу. Чим вища доходність, тим уважніше треба оцінювати ситуацію, тому що високі ставки часто з’являються в умовах, коли в пулі мало ліквідності, протокол занадто молодий або токен боргу викликає сумніви.

Базовий дохід

Це основне джерело прибутку, яке формується за рахунок відсотків, що виплачуються позичальниками. Дохід ніколи не буває фіксованим, тому що залежить від завантаження пулу та реального попиту на актив. Якщо ліквідності мало й позичальники активно борються за капітал, ставка зростає, і базовий дохід збільшується. Коли вільних коштів у надлишку, ситуація змінюється — відсоток падає разом із попитом. Така динаміка показує, як формується справжня доходність defi кредитування, де підсумковий результат повністю відображає ринкову ситуацію, а не рекламні обіцянки.

Бонусний дохід (майнінг ліквідності)

Деякі протоколи додатково винагороджують кредиторів своїми токенами, наприклад COMP або AAVE. Це скоріше стимул підтримувати ліквідність, ніж обов’язкова частина доходу. Програма заохочень може з’являтися і зникати в будь-який момент, тому сприймати такий потік як стабільний не можна. Це приємне доповнення, але не основа стратегії.

Така модель суттєво відрізняється від фармінгу в DEX, де існують пари ліквідності й ризик Impermanent Loss. У лендингу свій набір ризиків, але принцип залишається тим самим: інвестор заробляє на тому, що надає ринку ліквідність. Саме тому важливо розуміти механіку протоколу, якщо ви хочете розібратися, як заробити на defi лендингу, і при цьому не потрапити в ситуацію, де високий відсоток приховує надмірний ризик.

На перший погляд справді здається нелогічним блокувати актив на суму більшу за ту, яку ви збираєтеся позичити. У реальності такі операції мають чітку економічну мотивацію, і саме на них будується значна частина попиту на кредити в DeFi.

• Не продавати актив (податки, HODL): Інвестор може бути впевнений у подальшому зростанні ETH і не хоче розлучатися з активом, навіть якщо йому потрібні гроші. Продаж створює податкові зобов’язання й повністю змінює структуру портфеля, тому простіше залишити ETH у заставі та взяти стейблкоїни. Ці кошти можна використовувати для витрат або для інших стратегій, а сам ETH залишається у власності й продовжує працювати на інвестора. Така схема підходить довгостроковим холдерам, які вважають заставу більш вигідною альтернативою продажу.
• Леверидж (кредитне плече): Іноді позичальнику потрібно посилити позицію. Він бере USDC під заставу ETH, купує на них додатковий ETH і знову відправляє його в заставу. Утворюється ланцюжок, який збільшує потенційний прибуток при зростанні вартості активу. Проте така ж логіка підсилює й ризики. Будь-яке зниження ціни ETH збільшує ймовірність ліквідації, і інвестор повинен врахувати цей фактор заздалегідь. Леверидж допомагає на трендовому ринку, але потребує високої дисципліни.
• Арбітраж і фармінг: Позичальник може використовувати кредит не для покупки активів, а для отримання доходності в інших протоколах. Наприклад, він позичає стейбли в Aave і переносить їх у Curve або інший проєкт із підвищеними ставками. Така стратегія дозволяє використовувати капітал ефективніше, але потребує акуратного розрахунку доходності й комісій. Арбітражні операції можуть давати швидкий результат, якщо різниця у відсотках між протоколами достатньо велика.

Кожен із цих кейсів показує, що кредити в DeFi — це не спосіб «жити в борг», а інструмент управління капіталом, який допомагає оптимізувати податки, посилювати позиції або знаходити додаткову доходність.

Щоб ставки залишалися ринковими і не залежали від рішень адміністрації, протоколи використовують коефіцієнт використання пулу, який називають Utilization Rate. Цей показник відображає, яка частина ліквідності вже зайнята позичальниками, і саме він визначає динаміку ставок. Чим вища завантаженість, тим дорожчим стає доступ до капіталу.

Система працює так:

• коли коефіцієнт низький і в пулі достатньо вільних коштів, ставка збільшується повільно;
• коли показник піднімається до діапазону 70–90%, зростання прискорюється, тому що ліквідність починає відчуватися як обмежена;
• коли пул майже повністю зайнятий, ставка злітає до високих значень і в окремі періоди може доходити до десятків відсотків річних.

Така модель створює природний баланс. Позичальникам стає невигідно брати капітал за високої завантаженості, а кредитори прагнуть внести свої активи, тому що дохід збільшується. Це пояснює, чому ставки в defi плаваючі, адже їх формує ринок на основі поточної доступності ліквідності.

Саме так з’являється логіка доходність vs ризик в defi, коли висока ставка не виглядає подарунком і відображає реальну напруженість у пулі. Чим вищий попит на ліквідність, тим вища потенційна прибутковість кредитора і тим значніший ризик, пов’язаний зі швидкою зміною умов.

Ринок DeFi-лендингу розвивається вже кілька років, і за цей час сформувалася група протоколів, які стали стандартом для всієї галузі. Вони працюють за схожими принципами, але кожен отримав свою спеціалізацію та власний підхід до управління ліквідністю. Вибір платформи залежить від екосистеми, набору доступних активів і рівня ризику, який готовий прийняти користувач.

Aave

Цей протокол вважається одним із найбільших і найгнучкіших. Він пропонує широкий вибір активів, окремі режими на кшталт E-Mode і механізм випуску aTokens, які відображають накопичений дохід. Так формуються aave відсотки за депозитом, які показують реальну завантаженість пулу і не залежать від рішень адміністратора.

Compound

Цей проєкт дотримується мінімалістичного підходу, який робить його особливо стійким. Дохід кредиторів виражається через cTokens, і саме така модель закріпила за платформою репутацію надійного інструменту. Так працює compound доходність для кредиторів, яка стала основою багатьох стратегій на ринку.

JustLend (TRON)

Це головний лендинговий протокол мережі TRON, орієнтований на TRX і стейблкоїни. Він підходить користувачам, які активно працюють із екосистемою TRC-20, і формує зрозумілий огляд justlend tron всередині мережі. Операції із заставою потребують ресурсів Energy, тому багато хто оптимізує комісії через сервіс оренди Tron Pool Energy.

У всіх цих протоколах ставки залишаються плаваючими, тому що залежать лише від попиту й пропозиції. Жодних фіксованих відсотків тут не буває, і це ключовий принцип ринку ліквідності.

DeFi-лендинг виглядає простим інструментом, проте підходить далеко не кожному. У цій системі немає страховки, служби підтримки або гарантій, тому користувач бере на себе всю відповідальність. Розуміння ризиків — ключовий елемент, без якого участь у таких протоколах стає небезпечною.

Основні ризики

Кожен інвестор стикається з кількома типами загроз:

• смарт-контракт може містити помилку або вразливість, і саме це формує основу поняття ризики пасивного доходу в defi;
• оракул може передати хибну ціну, що призведе до неочікуваної ліквідації навіть за достатньої застави;
• стейблкоїн може втратити прив’язку до долара, і це руйнує всю стратегію, побудовану на стабільності активу.

Тому важливо заздалегідь розуміти, чи безпечно давати крипту в борг через defi. Участь можна вважати прийнятною, якщо ви усвідомлюєте можливі наслідки. Вона неприпустима, якщо ви розраховуєте на гарантії, схожі на банківські.

Кому підходить?

• користувачам, які розбираються в логіці DeFi і готові повністю відповідати за свої рішення;
• довгостроковим холдерам, які використовують капітал усвідомлено;
• тим, хто хоче отримувати пасивний дохід на стейблкоїнах defi і при цьому розуміє, що доходність завжди змінюється.

Кому не підходить?

• людям, які очікують фіксовані відсотки й відсутність ризику;
• тим, хто сприймає DeFi-лендинг як аналог депозиту.

Так формується розуміння того, як вибрати defi лендинг платформу, тому що грамотний вибір заснований не на відсотку доходності, а на оцінці механік, стійкості протоколу й власному рівні підготовки.

DeFi-лендинг працює як повноцінний ринок капіталу, де доходність ніхто не обіцяє заздалегідь, тому що її визначає лише попит на ліквідність. Система тримається на заставі, механіці ліквідацій і відкритому доступі до кредитів без посередників. Тут немає гарантій, які дають банки, але є чітка структура стимулів, у якій відповідальність розподілена прозоро.

Дохід інвестора з’являється як плата за ризик і як винагорода за наданий капітал. Свобода від посередників вимагає уважності, тому важливо розбиратися в механіці протоколів, не піддаватися на високі відсотки й враховувати всі можливі ризики, перш ніж розміщувати кошти.

Дисклеймер: DeFi-лендинг — це ринок ризику та доходності, а не аналог банківського вкладу.