Uniswap та аналоги: як обмінювати криптовалюту і додавати ліквідність

Uniswap уже давно перетворився на базовий інструмент DeFi. Він дозволяє вільно обмінювати токени без участі бірж і водночас дає можливість розміщувати активи в пулах ліквідності, заробляючи частину комісій. За простим інтерфейсом стоїть механіка AMM, робота пулів і вплив impermanent loss, тому розберемо, як усе влаштовано та на які моменти дійсно варто звернути увагу.

У цій статті ви дізнаєтеся:

• як працює DEX і чим він відрізняється від централізованих бірж;
• як виконувати обмін криптовалюти без біржі через Uniswap і схожі платформи;
• як влаштована ліквідність у DEX, навіщо потрібні LP-токени і що може впливати на кінцевий результат.

Матеріал допоможе зрозуміти логіку Uniswap та інших DEX, щоб свопи й додавання ліквідності сприймалися не як «магія», а як робоча система зі своїми плюсами та нюансами.

Якщо зібрати все в одне пояснення, то найлегше уявити, що таке uniswap, як децентралізований протокол на Ethereum, який працює не як сайт або компанія, а як набір смарт-контрактів. Ці контракти самі приводять у дію правила обміну, тому підключення гаманця стає єдиним кроком, який потрібен користувачеві.

Щоб зрозуміти, чим це відрізняється від класичних майданчиків, зручно порівняти принципи роботи централізованих бірж і DEX:

CEX (наприклад, Binance, Bybit):

• потрібна реєстрація та KYC;
• кошти зберігаються на рахунках біржі, що робить модель кастодіальною;
• торгівля відбувається через книгу ордерів, де зустрічаються заявки покупців і продавців.

DEX (Uniswap):

• підключення гаманця замінює реєстрацію та верифікацію;
• кошти залишаються у користувача, а смарт-контракт лише виконує своп;
• обмін відбувається через пули ліквідності, а ціну визначає алгоритм.

Ці відмінності допомагають зрозуміти, DEX чи CEX що обрати, тому що DEX забезпечує повний контроль і анонімність, а CEX пропонує сервісний функціонал і звичний інтерфейс. Uniswap для початківців часто стає першим досвідом роботи з Web3, оскільки взаємодія йде напряму через гаманець і не вимагає довіри до посередників.

Робота протоколу будується на моделі AMM, яка замінює звичайний стакан пулом ліквідності. Будь-хто охочий може додати туди свої токени, а трейдери здійснюють обмін безпосередньо з цим пулом.

Такий підхід відкриває кілька помітних переваг:

• користувач контролює свої кошти й може будь-якої миті відключити гаманець;
• достатньо володіти seed-фразою, щоб зберегти приватність;
• доступ до широкого набору токенів, включно з найновішими DeFi-проєктами.

Завдяки такій логіці Uniswap став зручним входом у децентралізований обмін, а пули ліквідності замінили ордери й дозволили AMM-моделі існувати без посередників.

Своп можна уявити як найбазовілу операцію на DEX. Користувач обирає токен, який він віддає, наприклад ETH, і токен, який хоче отримати, наприклад USDC. Під час угоди відбувається проста послідовність дій:

• у пул відправляється ваш ETH;
• смарт-контракт видає вам частину USDC з цього ж пулу;
• баланс усередині пулу змінюється, і алгоритм оновлює ціну.

Робота цінової моделі ґрунтується на формулі x * y = k. У ній x позначає кількість першого токена, y показує обсяг другого токена, k залишається сталою величиною і відображає загальний рівень ліквідності.

Якщо з пулу забирають ETH, величина x зменшується, тому y зростає, і ETH стає дорожчим відносно USDC. Чим менше токена залишається в пулі, тим вища його ціна.

На цьому принципі будується обмін токенів у DeFi на Uniswap та інших AMM, і тут немає нічого складного — лише смарт-контракт і зрозуміла математика.

Коли ви переходите до практики й починаєте розбиратися, як користуватися uniswap, процес виглядає дуже простим. Дії зазвичай такі:

• підключаєте гаманець MetaMask, Rabby або інший Web3-гаманець;
• обираєте токен, який віддаєте, і токен, який хочете отримати;
• вводите суму та перевіряєте підсумковий курс;
• встановлюєте Slippage, зазвичай 0,5–1% підходить для ліквідних пар;
• підтверджуєте операцію в інтерфейсі й у гаманці.

Щоб розуміти, як формуються uniswap комісії, важливо розрізняти два типи витрат: gas мережі Ethereum, який залежить тільки від навантаження на блокчейн і йде валідаторам, і LP Fee, фіксований відсоток усередині пулу, який отримують постачальники ліквідності.

Такий механізм робить можливим повноцінний обмін криптовалюти без біржі, тому що користувач платить лише мережевий gas і комісію пулу, але при цьому повністю контролює свої ключі й кошти.

Щоб свопи могли працювати без затримок, у протоколі має бути достатній запас активів, тому найчастіше користувачі починають із запитання: пул ліквідності — що це. Його можна уявити як смарт-контракт, який зберігає пару токенів у певній пропорції.

Зазвичай це рівні частки за вартістю, наприклад 50% ETH і 50% USDC. Трейдери під час обміну забирають токени прямо з цього «казана», тому ліквідність криптовалют простими словами — це обсяг коштів, який доступний для миттєвого свопу.

Наповнюють такі пули постачальники ліквідності, по суті звичайні користувачі. Вони вносять дві монети в рівному співвідношенні, отримують частину комісій з кожної угоди та беруть на себе цінові ризики, пов’язані з рухом ринку.

Коли користувач додає свої токени, смарт-контракт видає йому спеціальний актив, і саме в цей момент стає зрозуміло, LP токени — що це означає. Це не окрема монета, а свого роду квитанція, яка підтверджує вашу частку в пулі й дозволяє пізніше забрати назад токени разом із накопиченими комісіями.

Поки LP-токени знаходяться у вас, ви є співвласником частини пулу, а їхня втрата автоматично означає втрату доступу до вашої ліквідності.

Головний принцип, який потрібно пам’ятати перед входом у пул, полягає в тому, що кошти вносяться парами й обов’язково в рівній доларовій вартості. Це легко побачити на простому прикладі.

Якщо ви хочете додати ліквідність у пару ETH/USDC і знаєте, що 1 ETH коштує 3000$, то для входу потрібно внести саме 1 ETH і 3000 USDC. Внести тільки один токен не можна, тому що смарт-контракт автоматично підтримує баланс пари.

Коли ви переходите до практики й починаєте розбиратися, як додати ліквідність в uniswap, процес виглядає доволі прямолінійно. Потрібно відкрити розділ Pool на Uniswap, обрати відповідну пару, наприклад ETH/USDC, вказати суму одного з токенів, після чого протокол розрахує другу частину автоматично.

Потім виконується Approve, який дозволяє смарт-контракту працювати з вашими токенами, і після підтвердження операції через кнопку Supply ліквідність з’являється в пулі. LP-токени при цьому відразу відображаються в гаманці й підтверджують вашу частку.

Дохід формується просто, і тут легко побачити, як працює заробіток на пулах ліквідності. Кожна угода всередині пулу приносить комісію, наприклад 0,3%, і всі ці комісії накопичуються в загальному обсязі.

Ви отримуєте частину цих коштів відповідно до розміру своєї частки, яку фіксують LP-токени. Вищий оборот по пулу зазвичай призводить до більшого прибутку, хоча тривале утримання ліквідності означає й довший період перебування під ціновим ризиком.

Головна загроза для постачальників ліквідності — це Impermanent Loss. Окрім нього існують й інші DeFi ризики, пов’язані зі смарт-контрактами та якістю токенів.

Щоб зрозуміти масштаб можливих наслідків, зручно розібрати impermanent loss простими словами. Цей ефект з’являється, коли ви внесли пару токенів у пул, а потім один із них сильно змінив ціну. У момент виходу з пулу підсумкова вартість ваших активів може виявитися нижчою, ніж якби ви просто зберегли їх на гаманці.

Приклад допомагає побачити різницю на цифрах. Уявімо, що ви внесли в пул 1 ETH вартістю 3000$ і додали 3000 USDC. Сума інвестицій склала 6000$.

Ціна ETH зростає до 6000$, і арбітражери починають купувати ETH з пулу, поповнюючи його USDC, доки ціна не зрівняється з ринковою. Баланс вашої частки змінюється, і замість 1 ETH і 3000 USDC ви отримуєте приблизно 0,7 ETH і 4200 USDC.

Загальна сума становить 8400$, і на перший погляд це прибуток. Але простий HODL дав би 9000$, тому що 1 ETH уже коштує 6000$. Різниця в 600$ і є Impermanent Loss. Він залишається умовним, доки ви не вилучаєте ліквідність, а під час виходу перетворюється на реальний збиток.

Окрім Impermanent Loss, є кілька додаткових загроз, які важливо враховувати під час роботи з пулами:

• злам або помилка смарт-контракту, особливо якщо йдеться про молоді й малоаудитовані DEX;
• Rug Pull, коли творець токена просто прибирає всю ліквідність і залишає користувачів із знеціненими активами;
• низька якість токена або слабкий обсяг торгів, який призводить до високої волатильності частки в пулі.

Ці фактори показують, що робота з DEX потребує уважності. Пули ліквідності не можна сприймати як гарантований спосіб пасивного заробітку, тому кожне рішення потрібно ухвалювати з урахуванням усіх потенційних DeFi ризиків.

Uniswap працює за простою та зрозумілою схемою AMM, але він далеко не єдиний майданчик, на якому можна обмінювати токени й додавати ліквідність. На ринку вже сформувалася ціла лінійка протоколів, які багато хто розглядає як повноцінні аналоги uniswap, і в кожного є свої особливості.

Щоб простіше орієнтуватися, зручніше розділити їх за призначенням:

• протоколи з низькими комісіями;
• спеціалізовані рішення для стейблкоінів;
• мультичейнові DEX;
• агрегатори ліквідності.

PancakeSwap огляд

PancakeSwap став головним DEX у мережі BNB Chain і приваблює користувачів кількома зрозумілими перевагами:

• комісії за gas значно нижчі, ніж в Ethereum;
• доступна велика кількість токенів і ферм;
• логіка AMM повністю збігається з підходом Uniswap.

Низька вартість транзакцій робить майданчик особливо привабливим для тих, хто шукає більш доступний DeFi і вивчає огляд pancakeswap перед тим, як обрати екосистему.

Коли йдеться про те, curve finance — що це, найлегше уявити протокол, який заточений під роботу зі стейблкоінами. Він пропонує

• пули, де використовуються пари USDC, USDT, DAI та інші стейбли,
• спеціальну формулу, що знижує проскальзування і мінімізує Impermanent Loss,
• стабільну модель, яку обирають користувачі з великими обсягами стейблів і мінімальною толерантністю до цінових коливань.

Така структура робить Curve одним із найефективніших рішень для роботи саме зі стейблкоінами.

SushiSwap починався як форк Uniswap, але з часом перетворився на мультичейновий DEX. Користувачі зазвичай виділяють кілька його особливостей:

• підтримка різних мереж, включно з Ethereum, Arbitrum, Polygon та іншими,
• класичні свопи й пули ліквідності,
• можливість стейкінгу токена SUSHI та додаткові інструменти для роботи з DeFi.

Завдяки цьому SushiSwap став самостійною екосистемою, а не просто копією Uniswap.

Для тих, хто хоче отримувати найкращий курс без ручного порівняння різних DEX, зручно розібратися, як працює 1inch. Механіка проста: це агрегатор ліквідності, а не DEX, він аналізує десятки пулів і протоколів на кшталт Uniswap, SushiSwap і Curve, а маршрут обміну автоматично розбивається на кілька частин, щоб мінімізувати проскальзування й підібрати оптимальну ціну.

Такий підхід прибирає необхідність вручну обирати майданчик для свопу, тому що 1inch робить це самостійно й одразу показує найбільш вигідний варіант.

Усі ці рішення розвиваються паралельно й дають користувачам вибір. Одні обирають мінімальні комісії, іншим важлива робота зі стейблами, а хтось віддає перевагу мультичейну. Але незалежно від уподобань, кожне з цих рішень уже стало частиною інфраструктури DeFi й розширює можливості обміну та управління активами.

Навіть якщо механіка роботи DEX уже зрозуміла, важливо дотримуватися простих правил безпеки, особливо коли ви виконуєте обмін криптовалюти без біржі та повністю керуєте своїми активами. Такі правила допомагають уникнути зайвих ризиків і роблять роботу з Web3 спокійнішою.

• Перевірка адреси токена
  Назва токена часто вводить в оману, тому що клони легко копіюють тікери та логотипи. Щоб уникнути помилок, краще брати адресу контракту на CoinMarketCap, CoinGecko або на офіційному сайті проєкту. Корисно також звіряти мережу, будь то Ethereum, Arbitrum, BNB Chain чи будь-яка інша.
• Обережний Slippage
  Високий відсоток проскальзування створює простір для сандвіч-атак, коли боти вставляють свої транзакції до вашої й після неї. Для ліквідних токенів зазвичай достатньо 0,5–1%, а підвищувати Slippage варто лише тоді, коли ліквідність низька або курс поводиться занадто різко.
• Обережність із новими пулами
  Додавання ліквідності в пари з сумнівними активами може обернутися втратою коштів. Особливо варто уникати пулів із невідомими токенами, відсутністю аудитів або низьким TVL. Саме такі комбінації найчастіше стають причиною Rug Pull.
• Перевірка TVL і аудитів
  Перш ніж почати користуватися протоколом, корисно оцінити загальний обсяг заблокованих коштів і вивчити результати аудитів, якщо вони доступні. Високий TVL зазвичай свідчить про довіру користувачів і знижує ймовірність неприємних сюрпризів.
• Revoke старих дозволів
  З часом накопичуються дозволи, які ви видали різним застосункам, тому корисно періодично заходити на сервіси на кшталт Revoke.cash і перевіряти, які контракти отримали доступ до ваших токенів. Видалення непотрібних дозволів зменшує поверхню атаки й підвищує безпеку гаманця.

Такі дії займають небагато часу, але допомагають підтримувати базову гігієну під час роботи з DEX і зберігати контроль над своїми активами.

В екосистемі TRON DEX працюють за тими ж принципами, що й в Ethereum, хоча стандарти токенів тут свої, зокрема TRC-20. Через це користувачі взаємодіють уже з іншими майданчиками, але логіка AMM залишається впізнаваною.

Основні рішення в мережі TRON виглядають так:

• SunSwap виступає головним DEX і фактично працює як аналог Uniswap у TRON;
• JustMoney та інші AMM-платформи підтримують пари з TRX, USDT (TRC-20), BTT та іншими токенами.

Користувач підключає TronLink або інший сумісний гаманець, обирає потрібні пари й проводить свопи або додає ліквідність. Механіка повністю повторює класичні AMM-процеси, де використовуються пули та LP-токени.

Комісії в TRON влаштовані за особливою моделлю, тому що кожна транзакція витрачає ресурси Energy і Bandwidth. Якщо цих ресурсів не вистачає, мережа починає спалювати TRX як gas.

За регулярних свопів на SunSwap або частих переказів USDT можна оптимізувати комісії на 65%, використовуючи енергію Tron через сервіс Tron Pool Energy. Це дає змогу використовувати ресурси блокчейна напряму, знизити вартість операцій і не заморожувати великі обсяги TRX лише заради отримання ресурсів.

Uniswap та інші AMM-DEX суттєво змінили ринок, тому що дали можливість кожному користувачеві підключати гаманець і виконувати обмін криптовалюти без біржі, не покладаючись на посередників. Такий підхід зробив Web3 значно доступнішим, однак зручний інтерфейс не скасовує необхідності розбиратися в механіці роботи протоколів.

Щоб упевнено користуватися DEX, важливо розуміти кілька фундаментальних речей: як працює формула x * y = k і чому вона визначає ціну в пулі, яким чином формуються комісії й із чого складається дохід за LP-токенами, чому Impermanent Loss здатний з’їдати частину прибутку й іноді робить стратегію гіршою за звичайний HODL.

Пули ліквідності підходять тим, хто готовий до аналізу ризиків і не сприймає їх як аналог банківського депозиту. DEX уже давно стали важливою частиною DeFi, і що краще ви розумієте механіку Uniswap та інших протоколів, то більш зваженими й безпечними будуть ваші рішення у Web3.